這幾天，阿里巴巴美國上市成了華爾街的熱點(diǎn)，這是美國史上規模最大的IPO(首次公開(kāi)募股)，將于本月19日在紐約交易所登場(chǎng)。此次阿里巴巴美國上市，究竟受到了何等程度的追捧？

 

 

　　阿里巴巴上市華爾街只能喝湯

 

　　9月8日，在紐約進(jìn)行的阿里巴巴[微博]IPO第一場(chǎng)路演，堪比“蘋(píng)果手機發(fā)布會(huì )”，當天慕名前去的投資者擠滿(mǎn)了華爾道夫酒店，“光是等電梯就需要30分鐘”。首輪路演僅僅兩天，阿里巴巴就已獲得了足額認購。

　　按照阿里巴巴的最高預期，這次的IPO將募集211億美元。但若執行超額配售選擇權，阿里巴巴可能創(chuàng )下全球最高IPO的新紀錄，或可達到243億美元。只有十年前的Google(谷歌[微博])上市的盛況可與之媲美。而且阿里巴巴上市的承銷(xiāo)商中，也包括了當年谷歌上市的承銷(xiāo)商瑞士信貸——我的老東家。

 

　　繼互聯(lián)網(wǎng)股破滅之后的2004年4月，谷歌是美國IPO最大的互聯(lián)網(wǎng)公司，全世界都注視著(zhù)這一重大事件。那年谷歌雇用摩根士丹利和我所任職的瑞士信貸作為主要承銷(xiāo)商。到5月中旬，谷歌又向SEC(美國證券交易委員會(huì ))發(fā)出文件修正案，新增加29家金融機構作為它的分銷(xiāo)商，準備集資27億美元。而瑞士信貸預計谷歌上市的交易量將達到平常的三倍。(公司特別成立了一個(gè)專(zhuān)門(mén)團隊確保交易系統的正常運行，我也參與其中。)

 

　　但是到8月中旬，谷歌公司一改傳統的上市操作規則，決定以荷蘭式拍賣(mài)的方法出售股票，希望將下賭的舞臺留給小投資者，允許感興趣的投資者們競相投標，按他們愿意出的價(jià)格購買(mǎi)股票，誰(shuí)的投標高，誰(shuí)就是贏(yíng)家。

 

　　這下熱鬧了，谷歌破常規的股票銷(xiāo)售方式，使裝滿(mǎn)了鮮美肉汁的火車(chē)出了軌——售出低價(jià)股票得來(lái)的利潤，被投資者和公司的高級管理層活生生地吞沒(méi)了，只給華爾街留下殘羹剩飯。

 

　　假如谷歌這一方法得以成功，將嚴重損害華爾街投行的勢力和影響力，為此華爾街的擔心超過(guò)了憤怒。他們的出擊活動(dòng)包括警告公眾：谷歌的股票價(jià)格被高估，投資谷歌不但不增值，反而會(huì )縮水。

 

　　中國人常說(shuō)“近水樓臺先得月”，這在美國也適用。瑞士信貸作為谷歌指定的承銷(xiāo)商，參與上市的每個(gè)員工都可以通過(guò)“Greenshoe Option”(綠鞋期權，新上市公司給承銷(xiāo)商的一種權利，即在上市后，承銷(xiāo)商可以用指定價(jià)格買(mǎi)入該股票，然后按市場(chǎng)價(jià)格出售)，購買(mǎi)100股谷歌的股票。

 

　　比如，谷歌給瑞士信貸綠鞋期權的指定價(jià)格是100美元，當谷歌市價(jià)漲到150美元時(shí)，瑞士信貸若執行這個(gè)期權，每股則可獲利50美元?？墒潜姸鄥⑴c上市的員工，因華爾街的警告而失去了一次極好的投資機會(huì )。

 

　　其實(shí)，當時(shí)我很看好谷歌的股票，可我問(wèn)遍公司所有相識的同事，他們異口同聲都說(shuō)不能買(mǎi)。原因有二：首先，那時(shí)離互聯(lián)網(wǎng)股泡沫破滅僅三年，大家在這上面虧損的錢(qián)還沒(méi)撈回來(lái)，都賠怕了，可謂“一年被蛇咬，十年怕井繩”；其次，華爾街希望谷歌股票上市失敗，各種原因不言自明——谷歌的做法威脅了華爾街的利益。

 

　　由于荷蘭拍賣(mài)法可以使上市公司在拍賣(mài)的形式中，準確得知市場(chǎng)的需求量，自己做主定價(jià)位，將留下最少的錢(qián)放在桌面上，不再保證第二次上市股票升值的空間給承銷(xiāo)商喜歡的大客戶(hù)。拍賣(mài)的方法可能要經(jīng)過(guò)很長(cháng)的過(guò)程才能消除大客戶(hù)，因為交易的支配權，被轉到網(wǎng)上那些散戶(hù)的手中了。假如谷歌發(fā)現有跡象表明市場(chǎng)還有需求量，公司有預留權增加更多的股票流向市場(chǎng)。華爾街根本就不愿意去設想這種可能性。這就是為什么我們不能信任華爾街，太多的利益沖突，使他們失去了說(shuō)話(huà)的可信度。(點(diǎn)評：這點(diǎn)我100%同意！)

 

　　再來(lái)看這次阿里巴巴上市，投資者的熱情固然可嘉，但也要稍微提示一下，像這類(lèi)使用所謂VIE(可變利益實(shí)體)結構的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，也是存在投資風(fēng)險的。這類(lèi)公司通常在開(kāi)曼群島等避稅天堂注冊，從而繞過(guò)中國對外資進(jìn)入企業(yè)的限制，同時(shí)也因為法律復雜性讓投資者承擔風(fēng)險。這種結構創(chuàng )造的控股公司，使用一套復雜的法律合同將外國投資者與中國公司聯(lián)系在一起，而中國未來(lái)很可能不認可這種合同。

 

　　不過(guò)，由于阿里巴巴強大的背景，在短期內這些風(fēng)險的顯現性可能不大，普通投資者千萬(wàn)不要追高殺低，應做到見(jiàn)好就收。大家要謹記“股市有風(fēng)險，入市需謹慎”的格言。而最關(guān)鍵和富有意義的，是阿里巴巴美國上市后，中國將產(chǎn)生新的首富——馬云，中國首富第一次與房地產(chǎn)無(wú)關(guān)，這是中國社會(huì )的一大進(jìn)步！

 

　　因為，互聯(lián)網(wǎng)思維和房地產(chǎn)思維正好代表了新舊時(shí)代的思維交替。房地產(chǎn)思維代表了“擁有”(owning)，是過(guò)時(shí)的、沒(méi)落的思維方式；而互聯(lián)網(wǎng)思維代表了“分享”(sharing)，是一個(gè)嶄新的、進(jìn)步的思維方式。隨著(zhù)全球人口不斷的膨脹，壽命又大幅度的提高，而資源是有限的，只有通過(guò)分享，才能使人人都過(guò)上幸福的生活！

 

　　祝阿里巴巴美國上市順利成功！